Главная » 2016 » Февраль » 4 » Эксперты назвали курс доллара, после которого власть остановит падение рубля
Эксперты назвали курс доллара, после которого власть остановит падение рубля
02:27
http://www.mk.ru/economics/2016/01/20/eksperty-nazvali-kurs-dollara-posle-kotorogo-vlast-ostanovit-padenie-rublya.html
Семь ударов по «деревянному»
20 января 2016 в 18:02
Доллар выше 81 рубля стал реальностью на торгах ММВБ 20 января. С очередным антирекордом поздравлять бесполезно, потому что в самое ближайшее время за ним обязательно последуют новые выдающиеся достижения «деревянного». Путин, выступая на форуме малого бизнеса, заявил, что нынешний валютный курс открывает «новые возможности» (интересно какие? – «МК»), а глава ЦБ Набиуллина сказала, что сейчас национальная валюта близка к своему «фундаментально обоснованному курсу». Но слаще никому почему то не становится.
Наши западные «друзья» уже обсчитывают различные апокалиптические сценарии российской экономики. Например, экономисты Bank of America утверждают, что в случае падения цен на нефть до $25 за баррель, бюджет может быть сведен без дефицита, если курс доллара будет равен 210 руб.
фото: Алексей Меринов
Для исполнения бюджета с дефицитом 3%, который Владимир Путин в декабре назвал максимальным, доллар должен стоить 140 рублей.
Теперь даже экономические пессимисты вроде профессора Высшей школы экономики Игоря Николаева, сами того не желая, превращаются в оптимистов. 19 января он предсказал, что к марту 2016 году доллар будет стоить 80 рублей. Однако уже на следующий день на ММВБ курс превысил эту отметку, достигнув показателя 80,85. Во всем как всегда виновата дешевеющая нефть. Что же власти могут предпринять в создавшихся условиях?
Словами рублю не помочь
Наши власти предпочитают управлять валютным курсом при помощи заявлений. Мера, может, и действенная, но крайне краткосрочная и ненадежная.
В начале декабря 2014 года Владимир Путин велел проучить валютных спекулянтов, которые тратят все имеющиеся рубли на покупку валюты на бирже. Видимо президент уже тогда понимал, что рыночными механизмами курс рубля не удержать, зато он может добиться от экспортеров оперативной продажи валютной выручки. «Спекулянты» испугались, но ненадолго.
И когда к середине декабря доллар обновил исторический максимум, Путин лично обзвонил экспортеров, в первую очередь руководителей нефтяных компаний, призвав помочь рынку найти равновесие. «Задал вопрос: зачем же вы придерживаете? Я, кстати, их не заставлял ничего делать… Он мне: нам нужно платить по кредитам скоро, — рассказывал Путин на итоговой пресс-конференции 2014 года. — Ну, а если по сусекам поскрести, можно на рынок выйти? Подумал, через секунду отвечает: ну три миллиарда долларов у нас есть в загашнике... Это только у одной компании».
фото: Наталия Губернаторова
Другой пример. 13 марта 2015 года глава ЦБ Эльвира Набиуллина неожиданно сказала, что рубль недооценен на 10%. Тогда курс равнялся 60,97 рубля за доллар. И действительно, «деревянный» стал крепнуть. В мае – до 49 и даже меньше рублей за «зеленый».
Сегодня же Набиуллина заявила, что сейчас рубль близок к своему «фундаментально обоснованному курсу». А Владимир Путин на форуме малого бизнеса сказал так: «Даже открываются некоторые дополнительные возможности, имею в виду курсовую разницу и некоторые возможности на рынках».
фото: Михаил Ковалев
Все это опять же из разряда вербальных интервенций, поскольку как только нефть начинает дешеветь, никакие слова уже помочь не могут.
«В ответ на заявления, например, о недооцененности рубля, он, конечно, может в течение нескольких часов продемонстрировать рост на 1-2%, но, по сути, это станет дополнительной возможностью войти в короткие позиции по нему для спекулянтов, что может только усилить давление», - считает финансовый аналитик Ирина Рогова. фото: Иван Скрипалев
Ударим валютой
Проверенный способ, когда есть резервы. Bloomberg даже предсказал, что валютные интервенции нашего мегарегулятора начнутся, когда курс пробьет отметку в 90 рублей (отечественные аналитики более оптимистично говорили о 84). Основная «распродажа» резервов ЦБ произошла в декабре 2014 года на фоне обвального ослабления курса. Впрочем за месяц до этого ЦБ отпустил рубль в свободное плавание, отменив регулярные интервенции. Однако в начале 2015 года Центробанк еще продолжал выбрасывать на рынок валютные резервы. Затем, по крайней мере в августе, мегарегулятор вообще отказался от этого.
На конец 2015 года объем золотовалютных резервов ЦБ составлял $368 млрд. Из них не менее $140 млрд. находится под управлением правительства (Резервный фонд и ФНБ – МК»). Оставшиеся $220-230 млрд можно легко потратить за два месяца, учитывая ажиотажный спрос на валюту.
«Проблема заключается в том, что сейчас наша экономика повязана с ценами на нефть. – говорит директор Банковского института Высшей школы экономики Василий Солодков. – При этом пресловутое импортозамещение так и остается всего лишь красивым названием, а инвестиции сокращаются день ото дня. Когда падает экономика. валютные интервенции бессмысленны». Так что это точно не панацея.
На валютную выручку экспортеров уже можно не рассчитывать. Ее физические объемы по понятными причинам сократились в разы. «По нашим оценкам, независимо от размера выручки от продажи нефти и газа, учтенной после налогов, экспортеры в 2015 году удерживали на балансе в среднем 60% валютной выручки по сравнению с 46% в 2014 году, когда цены были вдвое выше», — полагает эксперт Sberbank CIB Искандер Луцко. Все из-за опасности девальвации рубля.
Сумма январских налоговых платежей, которые начнутся на этой неделе — одна из самых низких: «С поправкой на сокращение выплат по НДПИ и акцизам и с учетом только крупных выплат мы оцениваем совокупный объем налогов к уплате в этом месяце в 480 млрд руб., или $6,2 млрд», — говорит Искандер Луцко. Он ожидает, что в январе компании удержат на балансе не более 35% выручки, что предполагает продажу в течение следующих двух недель валюты всего на $4,1 млрд.
То есть, даже если экспортеры продадут валютную выручку по максимуму, этого будет недостаточно, чтобы повлиять на курс рубля.
фото: Кирилл Искольдский
«Управляемая» кредитная интервенция
Регулятор может использовать для поддержания рубля экстренное увеличение объемов валютных РЕПО на выгодных для заемщиков условиях с одновременным сокращением лимитов по рублевым аукционам РЕПО. Так называемая «управляемая» валютная интервенция. Почему нет? Тем более, что задолженность российских банков по рублевым РЕПО в течении 2015 года подскочила на 70%, до 1,7 трлн руб.
Рублевая ликвидность используется не только для финансирования экономики, но и для игр на валютном рынке. Другими словами, ЦБ как бы говорит: если есть основания мы готовы продать валюту, но с условием ее обязательной продажи через какое то непродолжительное время. «Это один из наименее болезненных способов поддержки рубля по сравнению с валютными интервенциями или повышением ставок. Но пока ощутимого эффекта эти действия не принесли», – утверждает эксперт Ирина Рогова. фото: Наталия Губернаторова
Душитель роста
Также не исключено, что Центробанк будет вынужден снова резко поднять ключевую ставку, как в декабре 2014 года. Тогда ключевая ставка была повышена сразу в полтора раза до 17% из-за того, что рубль продемонстрировал рекордное за 15 лет падение.
Однако доступные кредиты отсутствовали, и компании во многих отраслях экономики вынуждено замедлили свою деятельность. Кроме того, это влияло на ускорении инфляции. Для исправления ситуации регулятор снизил ключевую ставку до 15% в январе 2015 года. Уже в июле она составила 11% и с тех пор не менялась.
«Ставка выступает как тормоз девальвации рубля и, скорее, это инструмент направлен на борьбу с инфляцией, чем на поддержание курса рубля», — полагает Сергей Хестанов, доцент ВШЭ.
«Повышение ключевой ставки — это хорошая мера, но в текущей ситуации применять ее нецелесообразно. Высокая ставка окончательно задушит экономический рост», заключает руководитель аналитического департамента Amarkets Артем Деев.
Фантазии на валютную тему
На тему введения правительством валютных ограничений можно фантазировать до бесконечности. Начальник аналитического управления БФК Максим Осадчий утверждает, что государство испытывает соблазн прибегнуть к двух экстраординарным мерам: во-первых, заморозить все вклады, а во-вторых, принудительно конвертировать валютные вклады в рубли по «собственному курсу».
Такое возможно, но только при при полном коллапсе экономики. А пока, например, могут ограничиться лимитами на покупку валюты или вывоза капитала за рубеж физическими и юридическим лицами.
«Наименее эффективная мера — это ограничение на валютном рынке, – говорит финансовый аналитик ИХ «Финам» Тимур Нигматуллин. – Как показывает опыт Украины, Узбекистана, Азербайджана, практически со 100% вероятностью оно приведет к созданию «черного рынка».
Подобное испытала на себе Аргентина, проходит сейчас Венесуэла. То есть будет эффект на укрепление официального курса, но никто по нему не сможет купить валюту, так как могут быть введены, такие жесткие ограничения, как например, $100 на человека. Кроме того, страдает бизнес, которому приходится выполнять бюрократическую работу по согласованию экспортно-импортных операций.
Минус 10% – только начало
Первое десятипроцентное сокращение бюджетных расходов 2016 года уже анонсировано. Но это только начало. «Это немного поможет рублю, но замедлит экономический рост. – считает Деев. – В условиях экспортно-ориентированной сырьевой экономики хороших решений вопроса снижения курса рубля нет. Ухудшение внешней конъюнктуры давит на отечественную валюту, и спасти ее может только повышение нефтяных цен либо подъем высококачественного производства внутри страны».
Поэтому ближе к лету, когда станет более менее понятна глубина нефтяной ямы страну, наверняка, ждет еще один секвестр.
Плюс не будем забывать, что правительство сейчас интенсивно занимается вопросами увеличения доходной части бюджета. Создание при Минфине единой платежной системы, объединившей ФНС, ФТС, Росалкогольрегулирование и т. д., шаг в этом направлении.
Девальвация «деревянного»
Сейчас она происходит сама по себе. Но не исключено, что если комплекс других мер не поможет и возникнет реальная угроза выполнения социальных обязательств, прожигания оставшихся резервов, правительство пойдет на принудительную девальвацию рубля до необходимого уровня. А это, как уже было сказано выше, для исполнения бюджета с дефицитом в 3%, доллар должен стоить 140 рублей.
Но для экономики это худший вариант, чреватый гиперинфляцией, обвалом производства, дальнейшим падением реальных доходов населения, снижением потребления. В общем здравствуй 1990-е!
Константин Смирнов, Ирина Бадмаева, Леонид Беррес
Заголовок в газете: Он же деревянный, сам выплывет
Опубликован в газете "Московский комсомолец" №27012 от 21 января 2016
